從中觀行業看，6月經濟不溫不火：終端需求好壞參半，地產銷量低迷，乘用車略反彈；工業生產前高后低，中上旬發電耗煤小幅回升，但下旬面臨高基數效應正大幅回落。

值得注意的是，各行業中，下游家電和中游鋼鐵景氣度短期向好。前者主要為前期地產銷售需求向好拉動，而后者主要緣于盈利高位帶動。這兩個行業具有一定的代表性——在工業整體進入被動補庫存的背景下，各行業生產將出現分化，主導因素將逐漸由需求轉向盈利。

需求：下游地產仍弱，乘用車弱改善，家電仍強，文娛尚可。中游鋼鐵、化工弱改善，水泥走弱。上游煤炭平穩，有色仍弱，交運弱。

價格：5月70城房價同比微降、環比持平，上周國內生產資料價格漲跌互現，國際原油價格繼續下跌。

庫存：下游地產、乘用車去化，家電回補。中游鋼鐵、化工去化，水泥反彈。上游煤炭有平有升，有色去化。

下游行業：

地產：6月上中旬地產銷量增速回落，上周土地成交增速回升。5月70城房價同比增速微降至9.5%、環比增速持平在0.7%，其中15個一線和熱點二線城市房價同比全部回落，前期樓市調控政策效果繼續顯現。6月中旬64城地產銷量同比跌幅擴大至-35.3%，上中旬銷量同比增速-29.4%，較5月回落，其中一二線銷量改善，三四線轉差。上周百城土地成交面積高位回落，但四周移動平均同比增速大幅回升并由負轉正，預示6月土地成交回暖，有望帶動地產投資反彈。上周十大城市商品房存銷比回落至41.4周。

乘用車：5月經銷商庫存改善，6月前兩周乘用車批零均回暖。5月汽車經銷商庫存系數大降至1.58，處歷年同期中等水平。各口徑下汽車經銷商庫存狀況均明顯改善，指向渠道庫存壓力緩解，助于提振乘用車批零銷售。6月第二周乘聯會乘用車批發、零售同比增速分別回升至14%、7%，前兩周批發增速升至12%，零售增速也轉正至2%，均較5月改善。6月汽車經銷商信心指數小幅回落至140，但仍處12年以來同期次高點。

家電：5月白電產量增速漲多跌少，空調廠家銷量依然高增。5月三大白電產量增速漲多跌少。其中，需求改善疊加基數偏低令空調產量創13年8月以來新高至24.6%，冰箱略反彈至6.3%，而洗衣機產量增速則因高基數回落至2.6%。5月產業在線空調廠家產、銷量增速均繼續上升，銷量增速高達47%，其中內銷增速仍在67%高位，出口增速也上升至27%。而5月空調廠家庫存同比增速升至36%，庫銷比0.5仍處歷年同期低位。需求仍旺、庫存回補，且庫銷比仍低，意味著空調廠商主動補庫存仍將延續。

文體娛樂：上周票房、觀影人次均回落，同比因低基數反彈。上周電影票房降至6.8億元，同比12.8%，觀影人次降至2031萬人次，同比19.2%。上周全國電影票房、觀影人次均繼續回落，環比跌幅在20%左右，但因去年同期基數較低，同比增速雙雙回升轉正。上映兩周的《新木乃伊》以1.99億周票房領跑，周末新上映的《異形：契約》首周累計票房1.98億位居第二，本周《變形金剛5》上映，有望帶動暑期檔觀影熱潮。

中游行業：

鋼鐵：上周鋼價上漲，高爐開工率增速轉正，社會庫存去化。上周鋼價螺紋、熱板均上漲，指向供需格局繼續向好。而上周鋼材社會庫存去化速度回升，也印證需求的邊際改善。受鋼價上漲帶動，上周噸鋼毛利同步上行，其中螺紋噸鋼毛利創年內新高。盈利持續處于高位，疊加需求淡季不淡，令高爐開工率繼續回升至77.4%，且同比增速也由負轉正至2.7%，上周高爐開工率同比增速已由負轉正。預計短期供需格局仍向好。

水泥：上周全國水泥均價再降，庫容比微幅反彈但仍處低位。上周全國水泥均價環比繼續回落，較前一周回落1.15%。上周全國水泥企業庫容比繼續回升至62.4%，仍處歷年同期低位。6月中旬，受傳統淡季因素影響，全國水泥市場需求有所減弱，水泥價格繼續回落，但價格回落范圍并不大，多數是在各省的局部地區。預計后期隨著需求進一步減弱，其他市場也將會小幅下滑。分地區看價格，華北保持平穩，東北以穩為主，華東繼續下調，中南依然弱勢，西南小幅回落。

化工：上周化纖原料價格有平有升，滌綸POY庫存繼續去化。5月化工品產量增速聚酯、化纖、純堿漲，乙烯、化學農藥、PVC、橡膠跌，代表性化工品產量增速漲跌互現，指向行業景氣度不溫不火。上周化纖原料價格滌綸POY、尿素漲，鉀肥、純堿、PVC、橡膠、聚乙烯平，滌綸POY上游的聚酯切片、PTA均漲。上周滌綸POY庫存天數也繼續下滑至7.0天，處歷年同期低位，而江浙織機負荷率仍處同期高位，這意味著需求仍在溫和增長，在支撐價格、提振生產的同時，帶動庫存去化。

電力：6月中旬發電耗煤增速回落，下旬或因高基數大幅回落。6月中旬六大發電集團耗煤同比降至10.1%，但得益于上旬增速較高（15%），上中旬耗煤同比12.6%，較5月的11%回升。而6月中旬發電耗煤環比增速轉負至-2.8%，處歷年同期偏低水平。考慮到去年同期基數明顯回升（從中旬-2%升至下旬7.3%），今年6月下旬發電耗煤增速或大幅回落并拖累全月發電耗煤增速下行。預測6月工業增速微降至6.4%。

上游行業和交運：

煤炭：上周煤價以平為主，電廠庫存天數升，鋼廠庫存天數降。上周煤價依然以平為主，動力煤、焦煤、無煙煤價均繼續走平，前期持續下跌的秦皇島港口煤炭價格小幅反彈。6月中旬發電耗煤同比回落、環比轉負，需求轉差令上周電廠煤炭庫存回補，庫存可用天數升至17.8天。上周高爐開工率繼續回升，同比由負轉正，需求持續回暖令鋼廠煉焦煤庫存天數在連續四周橫盤后，再度回落至14天。

有色：上周LME銅、鋁價格均回落，銅、鋁庫存均繼續回落。上周美聯儲如期加息，加息預期令銅、鋁價格雙雙回落。而隨著美元加息兌現，本周前半周銅、鋁價格均小幅反彈。上周LME銅庫存降、COMEX銅庫存升，整體仍在下滑，LME鋁庫存繼續回落。工業金屬依然供過于求，庫存仍在緩慢去化。

大宗商品：上周原油價格下跌，CRB震蕩上升，美元止跌反彈。上周美聯儲再次宣布加息，同時還公布了未來的縮表計劃。美聯儲的加息聲明偏鷹派，令上周美元指數止跌反彈。美聯儲加息疊加前期卡塔爾信用評級遭標普下調影響繼續發酵，令上周及本周前半周油價繼續下跌。

交通運輸：上周航空客運增速繼續回落，BDI、CCFI均小幅反彈。5月全國主要港口吞吐量增速回落至7.1%，而外貿貨物吞吐量增速反彈至9.2%，印證5月經濟內需疲弱、外需改善。上周航空客運增速繼續下滑至14.3%，主要為國內線運力投放增速放緩拖累，國際線增速小幅反彈。上周BDI小幅反彈但仍偏低，海峽型船市場整體仍偏弱。